中科电气：下游客户对负极材料需求大,中科电气roe

简述信息一览：

1、中科电气预计2022年负极材料行业成本压力仍将较大，主要受外协石墨化加工供需紧张及原材料价格上涨影响。具体分析如下：外协石墨化加工价格持续上涨2021年以来，负极材料生产所需的外协石墨化加工价格出现显著上涨。石墨化是负极材料生产的关键环节，其成本占比高且技术壁垒较强。

2、新建项目集中投产：2022年大规模投扩产项目将于2023年陆续释放产能，叠加当前中低端石墨产品已接近供需平衡，产能过剩风险加剧。结构性矛盾突出：高端产品（如含硅石墨负极）仍供不应求，但中低端产品（如低端天然/人造石墨）因技术门槛低、扩产速度快，将率先面临过剩压力。

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3、在扩产方面，中科电气投入70亿元投建30万吨负极材料项目。其目的在于扩大产能、提升市场份额。从有利因素来看，该企业产能利用率高、盈利能力强，这次扩产也符合行业规模化趋势。随着产能的扩大，在规模效应的作用下，中科电气可能进一步降低成本，增强市场竞争力。

4、中科电气（300035）4月29日交流会议核心内容如下：2023年经营情况与2024年展望出货量与收入：2023年出货量预计不到15万吨（2022年约12万吨），增速放缓；销售收入因负极价格下降略有下滑。

5、负极材料行业确实处于格局重构期，中科电气70亿押注扩产能否成功及影响存在不确定性。行业格局重构背景负极材料行业目前处于格局重构阶段，两大龙头中国宝安旗下贝特瑞与杉杉股份存在合并可能。若整合成功，二者将控制全球负极材料四成以上市场，不过这一整合面临诸多变数。

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6、近期锂电负极材料出现涨价态势，主要是由上游成本压力的增加和需求端的强劲支撑导致的。上游成本压力显著石油焦价格上涨是主要推手，2025年10月以来，低硫石油焦价格累计涨幅达4%，针状焦生焦价格同步上涨，这使得负极生产成本被推高至4万元/吨，企业利润空间受到压缩。

1、浙商证券给予中科电气买入评级，目标价位447元/股，主要基于以下核心逻辑与支撑依据：超预期驱动逻辑负极单吨盈利超预期外部压力缓解：双碳目标下高耗能石墨化产能集中趋势明确，2021年下半年因石墨化价格快速上涨导致的负极单吨盈利压力已逐步释放。

中科电气的硬碳负极产品已进入行业头部客户量产导入阶段，目前正在顶尖客户处进行量产测试，并依照客户需求推进规模化生产准备。以下为具体分析：硬碳负极产品进展中科电气生产的硬碳负极材料主要用于钠离子电池，作为其关键材料之一，该产品已进入行业头部客户的量产测试阶段。

前沿技术客户导入硅碳负极、硬碳负极等新型材料已进入行业头部客户测评或量产导入阶段，暂未披露具体客户名称。信息披露说明公司未在2025年公开财报中披露前五大客户具体名单（仅提及头部合作关系），如需精准名单需查阅定期报告或问询函回复。

璞泰来是硅碳负极重要参与者，2025年第二季度净利润18亿元，毛利率305%，通过收购溧阳月泉完善锂电池隔膜布局，形成了材料一体化产业链。中科电气近期公告硅碳负极材料中试产线已建成，产品通过多家客户测评，即将进入量产导入阶段，面向固态电池领域，成长潜力显著。

杉杉股份（600884）：掌握硅基、硬碳等固态电池关键负极技术，负极材料业务增长显著。中科电气（300035）：研发4200mAh/g高容量硅基负极，参与硫化物全固态电池研发。璞泰来（603659）：硅碳负极龙头，比容量达1500mAh/g，供货宁德时代，推进硅碳锂金属负极量产。

中科电气前五大客户主要集中在锂电负极和磁电装备领域，以电池厂商和钢铁企业为主，具体名单需以公司公开披露为准。核心业务与客户结构锂电负极业务（核心营收占比超90%）公司负极材料主要供应宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等国内头部动力电池企业，同时涉及消费电子、储能领域客户。

中科电气目前未明确披露客户前五的完整名单，但根据公开信息可确认其核心客户包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能，国际客户涵盖特斯拉、SK On、LG新能源等。以下为具体分析：国内核心客户：前三大客户明确中科电气的前三大客户为国内动力电池龙头，分别是宁德时代、比亚迪和亿纬锂能。

客户结构：全球前十客户中7-8家为主要客户，预计2024年市场份额在2023年基础上增长小几十个百分点。产能与成本建设成本：国内单万吨产能建设成本约5亿-3亿元，海外（如摩洛哥）约5亿元，欧洲更高。

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